格罗斯接班人：坐稳了 欧元行情一触即发

　　尼克.马鲁索斯(Nick Maroutsos)押注，在英国脱欧和欧洲经济增长前景黯淡等令人不安因素的推动下，全球交投最活跃的货币对将重新陷入动荡。

　　马鲁索斯说，鉴于欧元兑美元的波动率接近五年低点，进行“廉价对冲”的时机已经成熟。马鲁索斯本月接替比尔.格罗斯(Bill Gross)，成为已更名为Janus Henderson Absolute Return Income Opportunities基金的首席经理人。大约三周前，他进行了一笔跨式期权交易，并将期限调整为6个月。他在美国国债上也进行了类似的下注。

　　欧元仓位归结为对动荡即将来临的信念。上周欧元兑美元跌至20个月来的最低水平。马鲁索斯预计，欧洲日益黯淡的经济和政治形势将对欧元构成压力，并迫使欧洲央行出台更多刺激措施。尽管他表示欧元还有进一步下跌的空间，但这种跨式期权头寸的性质意味着，如果欧元大幅走强，该交易也将获利。

　　“你每个月花几个基点来执行这笔交易，如果波动率飙升，我们的投资组合就会受益，”马鲁索斯说。“欧洲央行可能不得不实行某种形式的资产负债表扩张，所有这一切都指向欧元波动将加大。”

　　押注波动率旨在使投资组合免受汇率剧烈波动的影响，与他对该基金降低风险的愿景相一致。上周，该交易作为对冲工具的价值得到了充分体现：欧元兑美元3月7日最低触及1.1177，这是2017年以来未见过的水平，此前欧洲央行下调了经济增长和通胀预期，并降低了收紧政策的预期。这波大跌足以让欧元兑美元汇率打破年初至3月6日300-400个点的波动区间。狭窄的交投区间使得该货币对有望录得有史以来最平静的一个季度。

　　英国脱欧相关消息只会巩固马鲁索斯对欧元后市将加剧波动的看法。在他看来，虽然英镑是押注英国脱欧协议结果的一个自然选择，但做多欧元波动率是一个相对便宜的选项。

　　英镑是所有G10货币中隐含波动率最高的。英国议会周三投票支持避免英国无协议脱欧，为推迟脱欧打开了大门。与此同时，欧元6个月隐含波动率接近2014年以来最低水平。

　　马鲁索斯还押注美国债券市场会加剧动荡。2月份基准10年期美国国债收益率录得1979年以来最小的月度交投区间，波动幅度仅11.6个基点。反映美债波动预期的美国银行MOVE指数接近2017年的纪录低位。

　　在此背景下，大约两周前马鲁索斯进行了10年期美国国债收益率的1年期跨式期权交易，因美联储3月会议临近，且全球经济增长前景持续恶化。

　　“假如我们错了，我们只会损失一小部分，”马鲁索斯说。“但是，如果美债或欧元波动率飙升，就可以很好地对冲整个投资组合。”