推高美国通胀的暂时性因素在缓解，仍不预计经济软着陆

　　前美国财政部长萨默斯表示，“世界上最大的债务国作为世界上最强大、最安全的国家还能维持多久，这是一个非常深刻的问题。对财政纪律必要性的认知可能被掩盖了，因为过去15年我们一直处于低利率时代。但现在随着8%的抵押贷款利率的出现，情况发生了变化。”

　　周四，前美国财政部长萨默斯表示，推高美国通胀的暂时性因素在缓解。暂时性因素是美国通货放缓速度快于他此前预期的一个原因。“美国经济处于强劲势头，通胀方面的变化令人惊讶。这在一定程度上与此前推高通胀的暂时性因素有关，而这些因素现在正在回归到均值水平，并推动通胀下行。”

　　萨默斯在本次讲话中提到了“暂时性”一词。美国财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔在2021年都认为美国通胀的上升是暂时的，但伴随着通胀在2022年的飙涨，“暂时性”这一说法在有关通胀的讨论中受到指责。耶伦和鲍威尔也随后都放弃了这一说法。

　　萨默斯表示，他思考了很多过去一年通胀放缓的相关问题。第一个关键因素是美联储货币政策比预期更紧，美联储本轮加息为几十年来最激进的。

　　不过萨默斯认为，这并不意味着对通胀的担忧是没有根据的，只是表明人们认真对待了相关担忧，这一点是很好的。萨默斯仍警告说，让通胀回到美联储2%目标的道路可能比投资者想象的更具挑战性。“我不确定未来两年的通胀数据是否会像市场预期的那样好，特别是考虑到地缘政治风险，这与石油和其他一些大宗商品有关”。

　　本周，美国公布了CPI和PPI两大通胀数据，因能源价格大幅放缓，通胀意外大跌：

　　10月整体CPI超预期降温，同比上涨3.2%，较9月的3.7%放缓，低于预期的3.3%；CPI环比增速较9月的0.4%放缓至0，也低于预期的0.1%；核心CPI放缓至4%，为2021年9月以来最低；核心CPI环比增速由0.3%放缓至0.2%，低于预期的0.3%。

　　10月PPI同比由上月的2.2%大幅放缓至1.3%，远低于预期的1.9%；PPI环比转为下降0.5%，创2020年4月以来最大跌幅，远不及预期的环比上涨0.1%；核心PPI同比也由上月2.7%大幅放缓至2.4%，涨幅为2021年初以来最小，预期为2.7%；核心PPI环比0%。

　　萨默斯重申，他仍然没有预计美国经济可以“软着陆”，即通胀回到2%，而经济不会出现严重下滑。不过他预计明年上半年美国经济出现衰退的可能性只有20-25%，这是考虑到近期经通胀调整后收入强劲等因素。萨默斯认为，在衰退开始之前很难识别出来。

　　总的来说，萨默斯认为，现在宣告胜利有点为时过早。本周，由于市场期待软着陆，零售股一度飙升，这样的市场反应似乎并不明智。有些人可能对美联储过于有信心。

　　萨默斯还重申了他对美国借贷需求上升的担忧。他表示，“世界上最大的债务国作为世界上最强大、最安全的国家还能维持多久，这是一个非常深刻的问题。对财政纪律必要性的认知可能被掩盖了，因为过去15年我们一直处于低利率时代。但现在随着8%的抵押贷款利率的出现，情况发生了变化。”

　　萨默斯是美国高通胀的吹哨人，他是最早一批预计通胀不是暂时的知名经济学家。他的观点获得市场高度关注。