欧美顶着经济衰退压力继续加息

　　上周，欧美各大央行为了尽快遏制通胀势头，继续顶着经济衰退和主权债务风险的巨大压力，先后宣布加息。

　　12月15日，美联储在结束年内最后一次货币政策会议后宣布加息50个基点，将联邦基金利率区间上调至4.25%—4.50%，达到2007年12月以来的最高值。这次会议之后，美联储与市场对明年政策走向的看法分歧加大。美联储主席鲍威尔在会后称，现在适当的做法是放慢加息步伐，“在对通胀回落至2%有信心之前，美联储不会降息”。不过，美国市场对经济衰退的担忧却在增加。15日，纽约股市三大股指收盘时均大幅下跌。

　　除了美联储的强硬立场，部分经济数据超预期下滑是打击市场信心的重要原因。12月15日，美国商务部初步数据显示，美国11月份食品和零售行业销售金额为6894亿美元，环比下降0.6%，而市场预期为环比下降0.2%。12月16日，12月Markit美国PMI数据显示，当月服务业PMI初值、综合PMI初值、制造业PMI初值均出现较大幅度萎缩，这进一步加剧了市场对美国经济衰退的担忧。不过有分析指出，虽然美联储表现强硬，但其在危机来临时的转向往往也非常迅速，其政策走向并不如表态那般笃定，仍需观察。

　　与美国相比，欧洲的加息步调未变。12月15日，英格兰银行宣布将基准利率从3%上调至3.5%，这也是其去年12月以来的连续第九次加息。当天，欧洲央行宣布将欧元区三大关键利率均上调50个基点，并承诺继续大幅加息，同时公布量化紧缩计划，紧缩立场表现得尤其坚决。

　　欧洲坚持紧缩立场，甚至有进一步收紧的倾向事出有因。

　　一方面，无论是英国还是欧元区，在多次加息之后通胀水平依然居高不下。欧元区和英国的11月通胀率按年率计算均较10月略有下降，但都仍保持在两位数水平。特别是能源价格的暴涨，迫使许多欧洲家庭削减在其他商品上的支出。

　　另一方面，近期欧洲经济衰退的趋势略有缓和。如欧洲央行11月底测算，2022年三季度欧元区经济比上一季度微增0.2%。这较此前欧洲央行调查报告预测“三季度和四季度欧元区经济将陷入衰退”的结论有所缓和。尽管衰退阴翳未去，但是给欧洲央行政策调整提供了时间和空间，此时的进一步收紧也是在把握难得的窗口期。

　　不过，随着利率攀升，更加棘手的风险也在增加。由于乌克兰危机导致欧洲能源危机不断加剧，引发一系列问题。德、法等欧洲多国不得不再度推出大规模经济救助计划。据欧盟委员会预测，在2022年至2023年之间，财政赤字占GDP比重超过《稳定与增长公约》规定的3%的成员国数量，将从10个增加到12个。今年以来，欧洲债市已经出现了数轮抛售潮，欧洲债市国债收益率快速飙升。在既有高负债之上，叠加欧洲央行越来越明显的激进加息，发生新一轮欧洲债务危机的风险或将迅速放大。