美联储二把手警告通胀改善时不能过度宽松

　　美联储副主席杰弗逊预计“今年晚些时候”降息，对通胀前景持“谨慎乐观”。他说，过度宽松可能导致恢复价格稳定的进程停滞或逆转；做降息决策时，他将观察整体数据，不是经济增长等单一指标。

　　又一位美联储官员对近期降息的预期泼冷水，这次是联储的二把手。

　　美东时间2月22日周四，美联储副主席杰斐逊（Philip Jefferson）表示，联储需要警惕因通胀下降而过度降息，以免破坏达成物价稳定的最终目标。他说：

　　“我们始终需要牢记因通胀形势改善而过度宽松的危险。过度宽松可能导致恢复价格稳定的进程停滞或逆转。”

　　杰斐逊称，他预计，美联储会在“今年晚些时候”开始降息，还说，他对通胀前景持“谨慎乐观”的态度。他希望联储采取行动时充分考虑政策影响的滞后性。

　　杰弗逊认为，前景有三大风险。消费者支出可能比他预期的更有弹性，因此阻碍降低通胀取得进展。中东冲突扩大可能扰乱石油和其他大宗商品市场。随着经济增长放缓，就业可能会减弱。他提到，劳动力市场可能发生巨变，联储必须小心，必须尝试评估可能打击经济的各种冲击，并相应地调整政策。

　　被问及美联储是否会在出现“增长恐慌”时才开始降息时，杰斐逊表示，在判断货币政策的立场时，他将观察整体的数据，而不是单一的指标。

　　“我将关注现实的劳动力市场、增长、生产率，然后是价格方面的通胀。所以我认为，这（经济增长）不一定是我们在考虑降息前必须看到的一件事。”

　　杰斐逊还说，美联储应尽量避免朝一个方向急剧调整政策，然后又朝另一个方向调整，这可能会产生不确定性，使家庭和企业更难做出经济决策。

　　杰弗逊认为，美联储需要保持警惕和灵活，不应为任何意料之外的冲击而意外。政策灵活性是他回顾以往宽松周期吸取到的主要教训。

　　杰弗逊提到前美联储副主席Alan Blinder称之为完美软着陆的1990年代中期宽松。他指出，当年美联储在通胀担忧减少时开始降息，次后连续三次会议保持利率不变，接着又重启降息。正是这种宽松周期中的谨慎态度，才让联储能评估收到的数据等信心，确保通胀得到控制。

　　杰弗逊讲话前一天，美联储公布了上月末的货币政策会议纪要，其中写道，在会上，

　　“一些（some）与会者指出，价格稳定的进展可能会停滞，特别是如果总需求增强、或供给侧复苏速度慢于预期时。与会者强调了限制性货币政策立场需要维持多久的不确定性。

　　大多数（most）与会者指出了过快放松政策立场的风险，并强调，通过仔细评估未来数据判断通胀是否可持续降至2%的重要性。 不过，两名（a couple of）与会者指出，长期维持过度限制性的立场会给经济带来下行风险。”

　　上周公布的1月美国CPI和PPI均超预期增长，传递通胀重新升温的迹象。此后，多名美联储高官讲话流露不急于降息的倾向，年内两三次降息为共识。

　　今年有美联储货币政策委员会FOMC会议投票权的亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，支持夏季开始降息，重申预计今年降息两次，但若数据支持也可更早降息并增加到三次，不过鉴于通胀持续时间可能超出预期，没有急于降息的必要。

　　同样今年有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利表示，降息需要更多耐心，今年降息三次这一中位预期是合理的。另一位今年有FOMC会议投票权的官员、里士满联储主席巴尔金表示，美联储需要更多信心才能降息。

　　本周三、发布美联储会议纪要当天，任内永久拥有FOMC会议投票权的联储理事鲍曼称，降息的时间“肯定不是现在”，当前的经济状况表明，“我们的政策利率处于正确的位置。”