恶化需求预期，FED鹰派言论雪上加霜

　　本周美原油继上周小幅下跌3.82%之后，连续第二周下跌，下跌幅度扩大至8.50%左右。布油的下跌幅度也在7.7%左右。亚洲国家疫情病例增加，恶化需求担忧，主导油市情绪下行，成为本周油价下行的决定性因素。美联储官员鹰派言论打压激进加息步伐放缓预期，利好美元，对美元计价大宗商品构成利空。

　　截至发稿，NYMEX原油期货下跌8.36%至81.48美元/桶；ICE布伦特原油期货下跌7.53%至88.55美元/桶。两市盘中均创10月初以来新低，分别至81.14美元/桶和88.26美元/桶。

　　美联储官员强硬言论令油价承压

　　本周圣路易斯联邦储备银行行长布拉德展示了一幅图表，该图表显示，即使是鸽派的假设也需要美联储的政策利率至少升至5%左右，而更严格的假设则显示利率将在7%以上。联邦基金利率在一系列大幅加息后，目前处于3.75%-4.00%的区间。

　　就在布拉德发表上述讲话的前一天，旧金山联邦储备银行行长戴利表示，暂停加息不在考虑范围内，这加剧了人们对美联储改变政策方向的疑虑。

　　上述美联储官员的言论，击碎了人们原来对美国大幅加息将放缓的希望，市场预期开始转向，认为美联储不仅可能不会放缓大幅加息的步伐，甚至可能以更大的幅度继续加息。这就意味着，美元还会继续走强，将使得美元计价的石油对持有其他货币的人来说更加昂贵，从而抑制石油的消费。

　　需求端

　　亚洲国家疫情病例增加，加剧需求担忧，主导油市情绪急转直下

　　11月17日官方报告的病例数字高于前一天的病例数据，疫情感染人数似乎每天都在上升。本周确诊病例增加幅度较大，达到了4月以来的最高水平。虽然该国的疫情病例比其他国家少得多，但该国仍一直保持着严格的疫情政策，以遏制早期疫情的爆发。

　　随着疫情病例增加，人们开始担心当局可能会重新采取封锁措施，进而抑制石油需求，这种担忧迅速扩散至整个国际油市。作为世界上最大的石油进口国，该国石油需求可能减弱的预期重燃，使得市场情绪急速转向，与上周普遍乐观的市场氛围形成了鲜明的对比。一时之间，亚洲疫情构成了石油市场的主要下行风险。加之美联储进一步加息将使美国经济陷入衰退，油市重又笼罩在愁云密布的阴影之中。

　　另据消息，亚洲国家炼油厂已要求在12月减少沙特原油的供应量，同时也放缓了对俄罗斯原油的采购。市场情绪再遭重击。

　　供给端

　　1、截至11月11日当周美国原油库存减少，燃料油供应仍紧张，SPR库存减少400多万桶

　　美国能源情报署（EIA）公布，截至11月11日的一周，原油库存减少540万桶。相比之下，前一周的库存增加了390万桶，这压低了上周的油价。

　　在燃料油方面，EIA报告了库存的增加。截至11月11日当周，汽油库存增加220万桶，平均产量为980万桶/天。相比之下，前一周的库存减少了90万桶，产量为980万桶/天。

　　截至11月11日当周，中馏分油库存增加110万桶，而前一周减少50万桶。上周中馏分油平均产量为510万桶/天，前一周为520万桶/天。美国中馏分油库存处于几十年来的低点，引发了人们对冬季取暖油供应安全的担忧，尤其是在东北部，那里有数百万的家庭依赖取暖油满足冬季需求。

　　事实上，这种担忧是如此严重，以至于能源部长Jennifer Granholm本周表示，可能需要实施燃料油出口控制，以确保国内供应。

　　2、OPEC+出口下降，欧盟禁运俄油即将生效，市场供应持续紧张

　　全球最大原油出口国沙特已开始削减其原油出口。石油流量追踪数据报道，初步追踪和估计显示，截至11月，沙特已将其原油出口量减少了逾40万桶/天，而OPEC的出口量可能将减少100万桶/天。

　　Kpler的数据称，截至11月，沙特的石油出货量已下降43万桶/天。而Petro-Logistics预计OPEC原油出货量将下降100万桶/天。

　　10月初，OPEC+宣布从11月开始削减200万桶/天的集体目标产量。尽管预计实际减产量约为这一数字的一半，为110万桶/天，但这仍是自2020年4月（当时疫情开始时石油需求大幅下降）宣布创纪录减产以来的最大降幅。

　　沙特和其他海湾OPEC成员国将主要承担减产的责任，因为它们近几个月的产量或多或少达到了各自的配额，不像OPEC+协议中的许多其他OPEC和非OPEC成员国一直落后于目标。

　　在OPEC+做出其他决定之前，沙特11月的产量目标为1047.8万桶/天，较10月的1100.4万桶/天减少了52.6万桶/天。

　　OPEC+出口量下降之际，正值欧盟对俄罗斯原油的禁运和G7-欧盟-英国对俄罗斯原油实施的价格上限定于12月5日生效。鉴于未来三周围绕俄罗斯石油供应的巨大不确定性，市场可能会出现供应的过度收紧。

　　本周总结

　　本周美联储官员的强硬言论打压了油价，对油价略有不利。从供给端来看，美国库存有所下降，OPEC+减产和欧盟对俄油的禁运继续造成供应紧张的局面毫无疑问不会改变，利好油价。然而，本周油价走向的决定性因素在需求端，仍然是亚洲石油需求预期，疫情的反复逆转了上周市场的乐观情绪，大起大落之间，市场似乎一时难以接受，随即悲观情绪弥漫。先前有多乐观，此刻就有多悲观。情绪先升高，然后急速下坠，落差之大，如坠深渊，任谁都难以承受，本周油价的表现就是市场情绪的真实写照。本周亚洲石油需求预期的变化主导了国际油市，确切地说，中短期内，亚洲国家的疫情动态将继续主导国际油市，这也凸显出亚洲国家已经不同以往、在国际市场上举足轻重的经济地位和影响力。