美国7月批发通胀或回升 消费者面临更大价格压力

　　市场预计，美国7月批发通胀率将出现回升迹象，显示企业吸收高额关税成本的能力正在减弱，消费者价格上涨压力正在逼近。

　　据FactSet调查的经济学家预测，7月美国生产者价格指数（PPI）同比或上涨2.4%，较6月的2.3%略高；环比增长预计为0.2%，而6月持平。剔除食品与能源的核心PPI预计同比升至2.9%，环比同样为0.2%。美国劳工统计局将于当地时间周四早间公布数据。

　　高盛经济学家Elsie Peng的研究显示，截至6月，美国企业已吸收约64%的关税成本，但未来数月这一比例或降至不足10%，更多成本将转嫁至消费者端。RSM US首席经济学家Joe Brusuelas预计，7月PPI环比将上涨0.3%，同比上涨2.6%，高于市场预期，并强调“生产者价格往往引领消费者价格走势”，批发成本上升可能在未来推动CPI进一步攀升。

　　虽然周二公布的7月CPI表现温和，华尔街多位经济学家认为，关税推升通胀的最大冲击尚未到来。随着关税覆盖范围扩大、有效关税率从年初约3%升至18%，且企业不再愿意完全吸收成本，消费者将在年底前感受到更明显的价格压力。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli预计，关税可能令美国GDP减少约1%，并推高通胀1至1.5个百分点。

　　尽管总统特朗普批评高盛“夸大”关税影响，要求CEO所罗门考虑撤换相关经济学家，但包括摩根大通、瑞银、法国巴黎银行等在内的多家机构均预期关税将推动通胀温和上行，核心通胀有望在年底逼近3.5%。

　　短期风险还包括8月29日即将到期的“800美元以下进口免税额”政策，该政策失效可能直接推高零售商品价格。Pantheon Macroeconomics预计，仅此一项就可能使核心通胀率额外上升1个百分点。

　　不过，多数机构认为，通胀上行幅度有限（单月0.3%-0.5%），且主要为暂时性冲击，不会阻止美联储在2025年晚些时候启动降息。但在此之前，物价上行可能抑制消费支出，拖累下半年经济增长。

　　Blue Chip Economic Indicators8月调查显示，下半年美国GDP增速或平均0.85%，高于7月预测的0.75%，原因是部分此前悲观的分析师调整了对关税冲击的预期，认为2026年经济增速将明显回升。