日债收益率上涨，日元怎么走？

　　日本央行应该通过允许10年期日本国债收益率走高来收紧金融环境，然后对日元汇率的干预才将更加有效。

　　在今日(6月14日)的利率决议中，日本央行将其短期利率目标维持在0%~0.1%不变，并宣布将减少每月购买的日本国债规模，但要等到下次会议具体确定1~2年期国债购买计划。

　　日本央行表示，尽管存在一些弱点，日本经济已适度复苏。日本金融环境一直宽松。该行预计核心CPI将逐渐上升，尽管物价上涨的影响仍然存在，但私人消费依旧强劲。此外，该行还强调，有必要关注日元汇率及汇率对通胀的影响。

　　利率决议公布后，美元对日元短线拉升90点，直逼158关口。日经225指数午盘开盘上涨0.5%，东证指数上涨0.7%。10年期日本国债收益率短线从0.93%升至0.943%。

　　市场普遍预期此次会议将按兵不动，且会宣布购债规模。因此市场参与者更关注的是日本政策声明中可能出现的变化，以寻找有关央行下次加息时间的新线索。货币市场目前预计，日本央行10月将加息约16个基点，12月19日会议将加息近22个基点。

　　美日利差仍是日元的“阿喀琉斯之踵”

　　利率决议公布前，美元对日元走势波动。亚太交易时段，先持续走高，涨至157.37的水平。随后，在决议即将公布前，突然短线跳水30点，跌至157.10附近。利率决议公布后，又大举反弹涨至日内新高。

　　FXStreet网站的高级分析师Pablo Piovano表示，从技术面来看，“预计美元对日元将进一步上涨，第一目标是5月29日创下的一周高点157.71，随后是4月29日的2024年年内高点160.20。”下行方面，他称“6月低点154.52成为初始支撑点位，接下去是5月16日触及的周低点153.60”。

　　野村证券研究所执行经济学家Takahide Kiuchi称，美元对日元的动态暂时不太可能改变，使日元处于弱势地位，这可能需要市场改变对美国利率走势的预期才能扭转局面。“外汇干预的效果不会很大，只会争取时间。”他称。但显然，他所提及的市场扭转美联储利率走势预期，仍正朝着不利于日元的方向发展。在最新的美联储利率决议中，美联储主席鲍威尔大肆打击了市场的降息预期，年内降息预期跌至一次。

　　除了更短期、技术层面的美日利差打压外，在高盛前首席货币策略师、现布鲁金斯学会研究员布鲁克斯(Robin Brooks)看来，日本的巨额政府债务，至少就目前而言，也可能会破坏任何日本当局试图支撑日元的努力。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，这一债务已经膨胀到相当于日本经济的250%以上，超过了任何其他被统计经济体。布鲁克斯称，这给了日本央行保持低利率，以降低政府成本的强大动力。结果是：除非政策发生变化，否则高债务水平将抵消任何推高日元汇率的努力。

　　“这实际上根本上还是关于债务。太多的债务，迫使日本陷入非常艰难的境地，不得不保持低利率，将财政困境压力转移到日元上。”他称，“通常，即使政府有高额债务，也可以利用央行保持低低利率来缓解压力。所以日本一直在这样做，欧洲也一直在这么做，但这是有后果的。对日本的后果是日元大幅走弱。”

　　他补充称，尽管日本央行已允许国债利率在更广泛区间浮动，但10年期日债的收益率仍仅为0.9%左右，而美国国债的收益率为4.6%，这给了投资者抛售日元，购买美元的强烈动机。此外，日本央行还一直维持量化宽松政策，持续大举购入日本政府债券，这种宽松政策也会抵消支撑日元汇率的努力。“日本央行应该通过允许10年期日本国债收益率走高来收紧金融环境，然后对日元汇率的干预才将更加有效，这是目前政策仍缺失的部分。”他称。