核心通胀压力上升，下周加拿大银行或取鹰派立场

　　Monex Europe的外汇市场分析师Nick Rees表示，核心通胀压力上升很可能意味着下周加拿大银行将采取鹰派立场。

　　加拿大通胀在12月份加速，按照预期上升到3.4%的同比增长，但仍比11月的3.1%读数增加了0.3个百分点。由于不利的基期效应的影响，预计总体价格增长将大幅上升。在这种情况下，汽油价格是主要原因，12月份的数据显示，汽油价格同比上升1.4%，而上个月同比下降了-7.7%。然而，对加拿大银行来说更令人担忧的是核心通胀读数的上升，核心修正和核心中位数通胀读数均超出了预期。

　　加拿大央行可能会将这一增长视为将利率维持较高水平更长时间的依据，这对市场预计加拿大银行将在2024年初放宽政策构成了风险。

　　然而，如果加拿大央行这样做，这将以增长为代价，反过来，这将导致通货膨胀迅速降温，考虑到经济已经濒临衰退。

　　总的来说，尽管今天的数据表明加拿大银行可能保持比市场普遍认为的政策更为紧缩，但如果以加拿大经济陷入严重衰退为代价，这对加元来说并不是一个积极的环境。

　　尽管今天的数据同比价格增长有所上升，但值得注意的是，月度数据仍然延续了趋势疲软的趋势。月度价格实际上下降了-0.3%，创下了自2022年12月以来的最低读数。而且，尽管汽油价格的基期效应可能导致同比价格在12月份上升，但月度价格实际上下降了-4.4%。然而，在剔除能源和食品价格的波动影响后，12月份通胀实际上只增长了0.2%，继11月的0.3%之后，2023年的年度核心CPI增长仅为3.4%。

　　总的来说，这表明相对于其他国家，加拿大的通货膨胀已经降至相对温和的水平。然而，决策者们密切关注的核心修正和核心中位数通胀读数的上升将是加拿大银行担忧的原因。这两项读数都超出了预期，分别为3.7%和3.6%。

　　然而，核心中位数的上调估计意味着12月份的读数与上个月相同。即使如此，在3个月移动平均年化基础上，这两个指标在12月份上升，平均水平从去年同期的2.9%上升至最新发布的3.6%。这意味着加拿大银行对核心价格增长的首选测量现在超出了他们的容忍范围，这个事实可能会支持政策制定者在下周继续保持鹰派言论。

　　展望未来，有理由期待通货膨胀下降速度快于今天的数据最初显示的水平。

　　具体而言，市场继续看到劳动力市场的软化，这是昨日加拿大央行发布的商业展望调查突出的一个要点。此外，调查还指出，未来几个月输出价格将趋于缓和，由于需求减弱和竞争加剧，较少的企业现在计划进行异常大的价格上涨。诚然，通货膨胀预期仍然较高，但值得注意的是，大多数企业表示，他们正在根据这一前景调整自己的行为。经济增长的疲软也将对通货膨胀产生影响，特别是如果加拿大银行由于对最新通货膨胀数据的反应而将利率维持较高水平。

　　事实上，鉴于加拿大银行决策者最近的鹰派言论，这些数据为他们在1月24日即将召开的政策会议上继续保持这一立场提供了足够的数据。

　　然而，经济活动的疲软已经加剧了价格增长的压力，过度保守的政策可能会对加拿大经济造成不必要的损害。