“逆周期因子”将淡出使用 人民币中间价报6.7195下调206点

　　10月28日，人民币中间价报6.7195，下调206点，上一交易日中间价报6.6989，在岸人民币上一交易日收报6.7157。

人民币中间价报价模型调整：“逆周期因子”淡出使用

　　今年以来，我国外汇市场运行平稳，国际收支趋于平衡，人民币汇率以市场供求为基础双向浮动、弹性增强。据了解，近期部分人民币对美元中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续主动将人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”淡出使用。调整后的报价模型有利于提升报价行中间价报价的透明度、基准性和有效性，也是外汇市场自律机制中市场主体发挥作用的体现。

　　2017年5月，为了适度对冲市场情绪的顺周期波动，外汇市场自律机制核心成员基于市场化原则将人民币对美元汇率中间价报价模型由原来的“收盘价+一篮子货币汇率变化”调整为“收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”。引入“逆周期因子”有效缓解了市场的顺周期行为，稳定了市场预期。

　　2018年1月，随着我国跨境资本流动和外汇供求趋于平衡，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对经济基本面和市场情况的判断，陆续将“逆周期因子”调整至中性。

　　2018年8月24日，受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元汇率中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

　　“逆周期因子”功成身退 人民币仍有望温和升值

　　多位专家表示，此次央行强调“逆周期因子”淡出使用，有两方面含义：其一，缓解人民币升值速度，向市场释放出人民币并非单向升值的信号；其二，让市场在人民币汇率的定价过程中享有更多“话语权”，同时增强汇率弹性。

　　逆周期调节措施双管齐下，人民币后续走势将如何？业内人士认为，美元弱势驱动下，人民币有望温和升值，但上涨空间较为有限。

　　专家认为，美元缺乏持续反弹的驱动因素，这意味着人民币相对美元还有可能继续强势，但上涨空间较为有限。未来一段时间，人民币对美元的“陡峭性翻转”较难出现。

　　“在经历了连续上涨后，人民币的有效汇率基本达到前期高点。”专家认为，人民币汇率此后很难再脱离其他非美货币而独自升值，而是会更多取决于美元指数的变动。

　　逆周期因子淡出使用 人民币单边快速升值趋势暂止

　　有专家表示，逆周期调节因子逐渐淡出使用符合市场形势变化和政策预期导向。从宏观背景看，逆周期调节因子的使用主要是为了稳定汇率，避免在危机时出现汇率螺旋下行的顺周期行为和企业争相购汇的“羊群效应”，因此，更多是在贬值阶段使用，发挥稳定和逆周期调控的作用。自5月底以来，市场形势逐渐好转，人民币逐渐进入升值阶段，且走势逐渐稳定。5月28日至今，人民币升值幅度在7%上下，受此影响，企业结汇率增加，售汇率下降，外汇供求和跨境资本流动形势改善，外汇市场风险大幅下降。在此背景下，逆周期调节因子逐渐回归中性符合市场形势变化，有利于人民币汇率的稳定和有序波动。

　　在经济基本面和中外利差带动下，预计人民币将继续处于强势阶段，不过考虑到四季度欧美可能会出现的二次衰退和金融市场波动可能会带动美元逆势反弹，以及监管机构不断释放的调控意图，预计人民币汇率短期波动性将增大，围绕潜在趋势水平上下波动。

　　特朗普官宣两党“谈崩”：大选前无法推出刺激计划

　　谈了三个多月，从夏天谈到秋天，美国新一轮刺激计划还是如市场预期般黄了。特朗普周二承认，新一轮刺激计划无法在11月3日大选前达成，白宫无法弥合与美国参议院共和党人以及民主党人之间的分歧。特朗普在白宫对记者表示：“在大选之后，我们将获得有史以来最好的刺激方案。”

　　特朗普还谴责众议院议长佩洛西想把刺激计划拖到大选之后。特朗普表示，美国人应该得到一项刺激计划，但众议院议长佩洛西拒绝了新冠救助方案。近期白宫和民主党人对于刺激计划规模的分歧已大幅缩小：白宫将其报价提高至近1.9万亿美元，尽管仍低于本月初众议院通过的2.2万亿美元方案。但双方仍在其他方面存在巨大分歧，白宫表示，对州和地方政府的援助一直是谈判的主要症结，而民主党人则要求法案必须包括新冠病毒检测计划。