沙特减产或致供应不足，未来反弹仍有希望

　　油价在连续数周上涨后，似乎失去了上涨势头，原因是4月2日宣布的自愿减产未能消除对需求的担忧，而需求与疲弱的经济背景和鹰派的美联储有关。对利率上升导致经济衰退的担忧日益加剧，以及未来几个月中国的需求可能低于预期的风险，仍是油价面临的严重威胁。

　　还有人担心，尽管俄罗斯政府宣布了减产的消息，但俄罗斯的产量可能并未下降。有报道称，尽管受到制裁和禁运，俄罗斯的原油运输量仍然强劲：有报道称，俄罗斯西部港口4月份的石油装载量有望达到2019年以来的最高水平，超过240万桶/天。此前，俄罗斯副总理Alexander Novak宣布，俄罗斯将在3月份减产50万桶/天，并在4月初再次承诺将减产延长至年底。

　　即使是美国能源情报署（EIA）的最新数据也未能成功地将市场从萎靡中拉出来。渣打银行自有的美国石油数据牛熊指数保持中性，下跌0.9至-1.7。不过，该数据中的原油元素表现强劲，总体和库欣出现了反季节性增长，而4月份产品库存需求数据则令人失望。渣打银行表示，如果布油要再次测试每桶88.5美元的200日均线，可能需要一系列更强劲的数据。

　　油价连续5天保持在4月3日的区间内，在最初的跃升后，4月6日连续第三天在前一天的区间内波动。不幸的是，在向上突破失败后，油价在4月18日跌破了4月3日的低点，此后一直试图缩小图表上的差距。许多动能指标也转为看跌，盘中高位连续6次走低。

　　看看未平仓合约，就能很好地了解到油价为何失去动能。4月17日，纽约和伦敦四大原油合约的未平仓合约达到了47.59亿桶的13个月高点，这比4月3日高出1.6亿桶，表明投机性空头又开始堆积起来。此外，渣打银行的大宗商品分析师表示，交易员们担心俄罗斯数据的不透明性，并担心俄罗斯的产量可能会降低OPEC+减产的有效性。

　　值得庆幸的是，市场并非一片黯淡，渣打银行的大宗商品专家表示，除了宏观经济的悲观情绪再起之外，交易员的基本观点没有发生重大变化。德国商业银行的Carsten Fritsch表示，从中期来看，市场已经变得过于自满，当沙特和其他一些OPEC国家从5月份开始减产时，石油市场将再次出现明显的供应不足。

　　过去几个月，由于欧洲天气比预期温暖，整体需求疲软，石油市场一直供过于求。去年11月，美国原油市场开始发出供过于求的信号，这是2022年以来的首次供过于求。在12月合约到期前的11月，近月差额以期货溢价交易。近月差额用于衡量短期供需平衡。幸运的是，市场其余部分保持了一种被称为现货溢价的看涨结构，这表明看跌仍可能是短期的。

　　随着美国商业库存的过剩几乎消失，多头终于被证明是正确的。几个月来，美国能源情报署（EIA）的每周报告一直在提供有关全球石油市场和美国经济健康状况的不祥信号，而现在开始发出明显更为积极的信号。

　　美国商业库存在2022年6月初达到1.517亿桶的五年平均水平的缺口峰值，大约是油价见顶的时候。到今年2月中旬缺口被填补，此后过剩开始增加，约三周前达到3470万桶的峰值。在EIA的最新报告中，过剩开始萎缩至只有160万桶，美国市场现在似乎又回到了缺口区域。